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红太阳(000525)半年报点评:农药业务回暖 业绩提升明显

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-08-21 作者:gzsqwcom   浏览次数:693
1、2013年上半年净利润同比增长16.07% 数据显示,2012年1-6月公司实现营业收入32.88亿元,同比增长1.62%;实现营业利润1.73亿元

1、2013年上半年净利润同比增长16.07% 数据显示,2012年1-6月公司实现营业收入32.88亿元,同比增长1.62%;实现营业利润1.73亿元,同比增长26.87%;实现归属于上市公司股东净利润为1.63亿元,同比增长16.07%;实现每股收益0.32元,其中第二季度实现每股收益0.19元。

2、吡啶反倾销裁定,对公司形成长期利好 2013年5月,商务部发布公告称,将对原产于日本和印度的吡啶产品采用保证金形式(保证金的比率为24.6%至57.4%)实施临时反倾销措施。数据显示我国吡啶进口依存度为20%左右,其中70%的进口来自于印度,因此反倾销结果出台之后,国内吡啶价格应声上涨。吡啶作为重要的化工原料,主要用于生产百草枯,且技术难度较大,具有较高的门槛,因此在吡啶价格上涨的背景下,具有吡啶产能配套的百草枯生产企业将从中受益,公司拥有吡啶产能6.2万吨,同时拥有2万吨百草枯产能,反倾销之后,公司百草枯产品价格明显上涨,从年初的16500元/吨上涨至目前的23500元/吨,涨幅42.42%,在价格上涨的背景下,公司农药业务毛利率同比提升5.66个百分点。

3、全产业链优势有望凸显 公司是国内农化龙头,拥有6.2万吨吡啶、2万吨百草枯和1万吨毒死蜱产能,同时公司还拥有化肥流通业务,公司通过整体上市,整合了南一农集团和公司自身的资源,整合后使得拟除虫菊酯产业链、吡啶碱产业链和氢氰酸产业链三条产业链更为完整、配套,形成了"中间体-原药-制剂-销售渠道"的全产业链优势,目前公司产品已经销往全国28个省,同时与国外龙头企业合作,开始开拓国际市场,未来在农化流通领域的业绩增长值得期待。

4、盈利预测与估值我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.76元、0.99元和1.26元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为23倍、18倍和14倍,给予公司2013年28倍估值,认为公司未来12个月合理估值为21.28元,维持公司"增持"评级。

5、风险提示 环保政策趋严风险;百草枯价格变化风险。

(来源:中国财经)

 
 
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